[摘要]實物期權(quán)是以期權(quán)概念定義的現(xiàn)實選擇權(quán),是金融期權(quán)理論在實物資產(chǎn)上的拓展和應(yīng)用。本文闡述了兩個方面的內(nèi)容,即實物期權(quán)的概念,房地產(chǎn)投資的實物期權(quán)特點。
　　[關(guān)鍵詞]實物期權(quán) 房地產(chǎn)投資
　　
　　相對于金融期權(quán)而言,實物期權(quán)(real option)是以期權(quán)概念定義的現(xiàn)實選擇權(quán),是金融期權(quán)理論在實物資產(chǎn)上的拓展和應(yīng)用。在資本市場上,期權(quán)賦予持有者權(quán)力但不是義務(wù)按約定價格買賣一種金融資產(chǎn)。同樣,企業(yè)在面對一個未來項目時有權(quán)利而非義務(wù)去選擇是否進行投資。實物期權(quán)理論和應(yīng)用研究主要基于傳統(tǒng)方法評價實物投資。
　　一、實物期權(quán)的概念
　　實物期權(quán)的概念是Mvers教授在1977年提出的,他指出一個投資方案產(chǎn)生的現(xiàn)金流量所創(chuàng)造的利潤,來自于目前所擁有資產(chǎn)的使用,再加上一個對未來投資機會的選擇。也就是說企業(yè)可以取得一個權(quán)利,在未來以一定價格取得或出售一項實物資產(chǎn)或投資計劃,所以實物資產(chǎn)的投資可以應(yīng)用類似評估一般期權(quán)的方式來進行評估。同時又因為其標的物為實物資產(chǎn),故將此性質(zhì)的期權(quán)稱為實物期權(quán)。由于期權(quán)具有執(zhí)行某項投資行為的權(quán)利而沒有必須執(zhí)行的義務(wù),所以基于期權(quán)理論的項目投資決策可以最大限度地控制項目投資中可能的損失,同時獲得項目投資帶來的巨大收益。
　　從廣義來看,實物期權(quán)是在不確定性條件下,與金融期權(quán)類似的實物資產(chǎn)投資的選擇權(quán),是一種把金融市場的規(guī)則引入企業(yè)內(nèi)部戰(zhàn)略投資決策中來的思