（59頁）摘要
合理、安全的企業(yè)資本結構關系著企業(yè)生存與發(fā)展，也是企業(yè)保持強有力競
爭優(yōu)勢和企業(yè)價值最大化能否實現(xiàn)的關鍵，因此，對企業(yè)資本結構的優(yōu)化問題進
行研究意義重大。作為資本密集型的房地產(chǎn)行業(yè)，資金一直是影響行業(yè)生存和發(fā)
展的一個重要因素，實踐中，由于資金鏈的斷裂而導致破產(chǎn)的房地產(chǎn)企業(yè)不計其
數(shù)，因而選擇合理的負債規(guī)模，確定安全的資本結構政策對房地產(chǎn)企業(yè)來說顯得
尤為重要。相信通過作者對行業(yè)領跑企業(yè)—萬科公司資本結構問題的研究，將
會給我國企業(yè)特別是房地產(chǎn)企業(yè)資本結構的合理選擇提供一個重要的思路。
本文在對資本結構和最優(yōu)資本結構相關理論分析的基礎上，以萬科房地產(chǎn)公
司作為研究對象，對萬科資本結構現(xiàn)狀、問題及優(yōu)化進行詳細研究。首先，分析
了萬科公司的現(xiàn)狀及形成過程;其次，通過對國內(nèi)外同行的分析比較，找出了萬
科公司資本結構存在的問題和影響因素;再次，在對萬科靜態(tài)最優(yōu)資本結構分析
的基礎上，綜合考慮了同行業(yè)的現(xiàn)狀、萬科公司的資本結構影響因素和公司的財
務彈性，提出了萬科公司55%一6%5的最優(yōu)資本結構區(qū)間;最后，提出公司為達到
優(yōu)化而應該采取的對策措施。
本文的主要貢獻主要在于:1、理論上，提出了一個動態(tài)最優(yōu)資本結構的研
究思路。認為企業(yè)最優(yōu)資本結構，不是一個點，而應是一個區(qū)間，企業(yè)的資本結
構選擇應在這區(qū)間內(nèi)進行。2、實踐中，提出了企業(yè)安排最優(yōu)資本結構的可操作方
法。企業(yè)最優(yōu)資本結構區(qū)間應以靜態(tài)最優(yōu)資本結構分析為基礎，以同行業(yè)先進企
業(yè)相關指標為參照，結合企業(yè)資本結構的影響因素和財務彈性來進行綜合決策。
I關鍵詞1:資本結構最優(yōu)資本結構萬科公司
【研究類型】:應用研究
目錄
1導論...................................……“..……”.……”..…“二““.......……
1.1選題背景與意義............................................................
1.2研究方法........................................................................
1.3研究的基本思路............................................................
2資本結構理論概述及最優(yōu)資本結構判斷標準.”“””””二””
2.1資本結構概念................................................................
2.2資本結構理論的簡單回顧............................................
2.3權衡模型理論................................................................
2.3.1財務危機成本........................................……，.............
2.3.2代理成本............................................……，................
2.3.3權衡模型的綜合分析..........................……，..............
2.4靜態(tài)最優(yōu)資本結構的判斷標準...................................
2.5影響企業(yè)資本結構的因素............................................
2.5.1影響企業(yè)資本結構的外部因素................................
2.5.2影響企業(yè)資本結構的內(nèi)部因素................................
2.6動態(tài)最優(yōu)資本結構的判斷方法...................................
3萬科公司資本結構現(xiàn)狀及形成過程……”…”..…”””..…“二“
3.1萬科公司基本情況.......................................................
3.1.1萬科公司概況.....................................................……，
3.1.2公司經(jīng)營情況............................................................
3.2萬科公司資本結構現(xiàn)狀...............................................
3.2.1債務比率....................................................................
3.2.2負債結構...................................................................
3.2.3股本結構...........................................................……，.
3.3萬科公司資本結構形成過程........................................
3.3.1短期融資行為............................................................
3.3.2長期融資行為........................................................…
4萬科公司資本結構存在的問題二“....……““”.……“.....……“”
4.1萬科資本結構與相關企業(yè)的比較..............................
4.1.1參照對象的選擇......................................................
4.1.2萬科資本結構與相關企業(yè)的比較..........................
4.2萬科資本結構與標桿企業(yè)的比較..............................
4.2.1萬科的標桿—Pulethomes...............................4.2.2萬科資本結構與Pultehomes公司的比較.......…
4.3萬科資本結構存在的問題..........................................
4.3.1負債規(guī)模略有保守..................................................
4.3.2負債結構不合理......................................................
4.3.3股權結構相對分散..................................................
5萬科公司資本結構的優(yōu)化.“二”“..””“.““””“”””·””·“·“·“”·
5.1萬科公司資本結構優(yōu)化的目標..................................
5.2萬科公司資本結構優(yōu)化的思路.……，..........................
5.3萬科公司資本結構的靜態(tài)優(yōu)化..................................
5.3.1企業(yè)最優(yōu)資本結構方程..........................................
5.3.2萬科公司靜態(tài)最優(yōu)資本結構的計算......................
5.4萬科公司資本結構的動態(tài)優(yōu)化..................................
5.4.1萬科公司資本結構影響因素分析...........................
5.4.2萬科公司財務彈性分析..........................................
5.4.3萬科公司最優(yōu)資本結構區(qū)間的確定.......................
5.4.4萬科公司資本結構優(yōu)化方案的評價.......................
5..