GARCH模型和羊群行為模型在金融學中的運用

全文79頁 約42000字 論述翔實

摘 要
我國的期貨市場起源于上世紀九十年代，迄今已有十幾年的歷史，由于我們的管理制度同期貨市場一同發(fā)育的，因此整個市場出現(xiàn)了很多問題，在這期間，監(jiān)管者、投資中介和投資者是共同成長、成熟的。本文通過運用金融學中的GARCH模型和羊群行為模型，對我國三大期貨市場中有代表性的銅、大豆、硬麥等產(chǎn)品進行實證分析，發(fā)現(xiàn)銅具有較明顯的GARCH效應和羊群行為，大豆的GARCH效應和羊群行為較弱，而硬麥則沒有GARCH效應和羊群行為，結論是我國商品期貨市場中的某些產(chǎn)品存在過度投機行為，但僅僅是在某時間段內，從整體來看，隨著市場監(jiān)管力度的加強，中介機構的規(guī)范和投資者更加趨于理性與成熟，過度投機現(xiàn)象在逐漸減少。最后，文章從市場環(huán)境、投資者、監(jiān)管者和中介機構等不同的角度就如何規(guī)范我國的商品期貨市場、減少過度投機行為等問題提出了自己的建議。

關鍵詞：期貨，GARCH模型，行為金融，羊群行為，金融監(jiān)管，過度投機

Abstract
The history of futures has had more than ten years old since 1990’s in China. Our financial supervision system and futures market have been developing as the same time. So a lot of problems have boomed, supervisors、brokers and investors are also pullulated and maturated in this period. This article has handled GARCH Model and Herding Behavior to analyze the Chinese representational of three biggest futures market which are copper、 soybean、hard wheat and so on .It is discovered that copper has the better obvious domino effect of GARCH Model and Herding Behavior, the soybean has the weak of GARCH Model and Herding Behavior, moreover, hard wheat has not GARCH Model and Herding Behavior. As the result, Chinese commodity futures market has existed over speculation among some commodities, but just in some period time. By looking on the holistic of futures in China, Along with intensifying market of supervision, the brokers of criterion and more logos and maturity of investors, over speculation phenomena is disappeared gradually. Eventually, the article has brought forward itself advise on how to criterion Chinese futures market, reduce the over speculation behavior etc through differ angel which according to the market environment, investors and brokers.
Key words：Futures ；GARCH Model ；Behavioral Finance；Herding Behavior；
Financial Supervision；Over Speculation



目 錄
第一章　緒論 1
1.1 論文的背景及意義 1
1.2 商品期貨的概念及在我國的發(fā)展 3
1.2.1 商品期貨的概念 3
1.2.2 商品期貨在我國的發(fā)展 5
1.3 過度投機的概念、含義及表現(xiàn) 10
1.3.1 過度投機的概念和含義 10
1.3.2 過度投機的表現(xiàn) 11
1.4 商品期貨市場過度投機的國內外研究現(xiàn)狀 13
1.4.1 金融學研究的發(fā)展 13
1.4.2 傳統(tǒng)金融理論對我國證券、期貨市場的研究成果 14
1.4.3 行為金融理論對我國證券、期貨市場的研究成果 18
1.5 論文的結構安排 22
第二章：基于GARCH模型的我國商品期貨市場過度投機行為的實證分析 23
2.1 ARCH模型在金融領域研究中的應用分析 23
2.1.1 概念及原理 23
2.1.2 各模型的特點及運用 26
2.2數(shù)據(jù)的選取及統(tǒng)計學描述 27
2.2.1 滬銅 27
2.2.2 連豆 31
2.2.3 鄭麥 35
2.3 運用模型進行分析 41
2.3.1滬銅 41
2.3.2連豆 42
2.3.3鄭麥 44
2.4 結論及其分析 46
2.4.1 結論 46
2.4.2 分析 47
第三章：基于羊群行為模型的我國商品期貨市場過度投機行為的實證分析 48
3.1 行為金融學在金融領域研究中的應用分析 48
3.1.1 概念 48
3.1.2 應用 51
3.2 數(shù)據(jù)選取 51
3.2.1滬銅 51
3.2.2連豆 52
3.2.3鄭麥 53
3.3 羊群效應的應用 55
3.3.1滬銅 55
3.3.2連豆 56
3.3.3鄭麥 57
3.4 結論 57
3.4.1 有效的結論 57
3.4.2 分析 57
第四章：我國商品期貨市場過度投機行為的成因分析和對策建議 59
4.1 成因分析 59
4.1.1 市場環(huán)境分析 59
4.1.2 投資者分析 60
4.1.3 中介機構分析 63
4.1.4 期貨市場監(jiān)管分析 66
4.2 對策建議 67
4.2.1 政策、法規(guī) 67
4.2.2 組織、監(jiān)管 68
4.2.3 行業(yè)自律 68
4.2.4 教育 69
4.3對未來的展望 69
4.3.1 風險管理體系的建立 69
4.3.2 機構投資者的興起 70
4.3.3 投資組合的嫻熟應用 70
結 論 71
主要參考文獻 72
致 謝 76
作者簡介 76

部分參考文獻

[48]陳毅恒著，黃長全譯，時間序列與金融數(shù)據(jù)分析[M]，中國統(tǒng)計出版社，2004年
[49]宋勁松、付曉建編著，如何炒大盤——股票指數(shù)期貨原理與實務[M]，中國經(jīng)濟出版社， 2001年
[50]李子奈、周建，宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)結構變化分析及對中國的實證[J]，經(jīng)濟研究 2005 No.1，P.15-26
[51]孫立堅、孫立行，對外開放和經(jīng)濟波動的關聯(lián)性檢驗——中國和東亞新興市場國家的案例[J]，經(jīng)濟研究 2005 No.6，P.69-81
[52]夏慶，非對稱GARCH模型在中國股市收益波動中的研究與應用[D]，武漢理工大學理學碩士論文，全國優(yōu)秀博碩士論文網(wǎng)站，2005年5月