中國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)及其影響因素分析

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目 錄
第1章 創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)概述 1
1.1 相關(guān)概念界定 1
1.2 我國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)的現(xiàn)狀 2
第2章 西方IPO抑價(jià)理論 3
2.1 基于非對稱信息理論的相關(guān)研究 3
2.1.1 發(fā)行者與承銷者之間信息不對稱 3
2.1.2 投資者與投資者之間信息不對稱 3
2.1.3 發(fā)行者與投資者之間信息不對稱 4
2.2 基于行為金融學(xué)理論的相關(guān)研究 4
第3章 中國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)影響因素的研究設(shè)計(jì) 6
3.1 變量定義與假設(shè) 6
3.1.1 被解釋變量 6
3.1.2 解釋變量 6
3.2 樣本數(shù)據(jù)來源 8
3.3 建立模型 11
第4章 創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)影響因素的實(shí)證分析 12
4.1 多重共線性的判斷 12
4.2 參數(shù)估計(jì) 12
4.3 回歸結(jié)果 13
4.3.1 擬合優(yōu)度檢驗(yàn) 13
4.3.2 回歸模型的F檢驗(yàn) 14
4.3.3 回歸模型的t檢驗(yàn) 14
4.4 模型結(jié)果分析 14
第5章 政策與建議 16
5.1 鼓勵(lì)中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)展中國資本市場 16
5.2 制度完善與創(chuàng)新 16
5.3 注重機(jī)構(gòu)投資者的作用，奠定創(chuàng)業(yè)板發(fā)展基礎(chǔ) 17
5.4 加強(qiáng)對個(gè)人投資者的理性教育，建立健全投資者教育體系 17
參考文獻(xiàn) 19


摘要：IPO（Initial Public Offerings）抑價(jià)，是指新股上市首日收盤價(jià)系統(tǒng)性地高于新股發(fā)行價(jià)這一現(xiàn)象。高抑價(jià)會導(dǎo)致股票市場資源配置效率低下，甚至?xí)_亂正常的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和金融秩序。 本文首先闡述了研究對象、研究背景及意義，詳細(xì)介紹國外IPO抑價(jià)主流理論。再者，結(jié)合西方經(jīng)濟(jì)理論與我國創(chuàng)業(yè)板所具備的特點(diǎn)，以我國創(chuàng)業(yè)板開板至 2010 年 2 月 26 日發(fā)行并上市的股票為樣本，從一、二級市場中選取4個(gè)變量：申購中簽率、上市首日換手率、市盈率、主承銷商聲譽(yù)，通過運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性檢驗(yàn)以及多元線性回歸等方法，考察影響IPO抑價(jià)的因素，實(shí)證結(jié)果表明其中的2個(gè)解釋變量對我國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)存在顯著影響。最后，對本文的研究成果做了總結(jié)，并據(jù)此對我國創(chuàng)業(yè)板市場IPO抑價(jià)現(xiàn)象提出政策建議。

關(guān)鍵詞： 創(chuàng)業(yè)板 首次公開發(fā)行股票 抑價(jià)


Gem IPO underpricing in China and its influencing factors
Abstract：IPO underpricing refers to the phenomenon that IPO first day closing price is higher than the IPO price of systematic. Underpricing will undoubtedly lead to lower stock market efficiency of resource allocation, and even disrupt normal economic activities and financial order. This paper first describes the research object, background and significance, details of foreign IPO underpricing mainstream theory. Furthermore, the combination of Western economic theory and China possess the characteristics of GEM, GEM board in our country until February 26, 2010 issued and listed shares as samples from a secondary market in selected four variables: purchase success rate, listed on the first day turnover, earnings, underwriter reputation. By using statistical analysis, correlation and multiple linear regression testing and other methods, factors influencing IPO underpricing, the empirical results show a significant effect of the two explanatory variables which exist on our GEM IPO underpricing. Finally, the results of this study summarized, and accordingly our GEM IPO underpricing policy recommendations.

Keywords: Growth Enterprises Market, Initial Public Offerings, Underpricing