房地產(chǎn)上市公司價(jià)值評(píng)估研究—以萬(wàn)科地產(chǎn)為例

12400字
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摘 要
隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中國(guó)的資本市場(chǎng)也處在高速成長(zhǎng)之中。為了公司的發(fā)展壯大，很多房地產(chǎn)公司成為了上市公司。因?yàn)閮r(jià)值評(píng)估可以幫助廣大投資者做出投資的決策分析，也有助于上市公司的管理者做好對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的戰(zhàn)略分析和以?xún)r(jià)值為基礎(chǔ)的企業(yè)管理。因此，對(duì)房地產(chǎn)上市公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估是尤為重要的。
本文首先闡述了企業(yè)價(jià)值評(píng)估的相關(guān)概念，對(duì)房地產(chǎn)上市公司的相關(guān)內(nèi)容做了簡(jiǎn)要的介紹，闡明房地產(chǎn)上市公司的特征及其價(jià)值評(píng)估的特點(diǎn)。其次對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的四種方法做了具體的介紹，包括傳統(tǒng)的資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法、可比公司分析法、貼現(xiàn)現(xiàn)金流法，和新近提出的實(shí)物期權(quán)法。然后對(duì)四種方法的優(yōu)缺點(diǎn)和應(yīng)用于房地產(chǎn)上市公司價(jià)值評(píng)估的適用性做出了具體的分析比較，并得出結(jié)論：即傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法應(yīng)用于房地產(chǎn)上市公司的時(shí)候均有缺陷，不能夠合理地評(píng)估出企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。因此，本文選擇實(shí)物期權(quán)法對(duì)房地產(chǎn)上市公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，并通過(guò)萬(wàn)科地產(chǎn)的案例探討了實(shí)物期權(quán)法的應(yīng)用。

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn) 企業(yè)價(jià)值 價(jià)值評(píng)估 實(shí)物期權(quán)

ABSTRACT

With the rapid development of China's economy, China's capital market is also in the high speed development.In order to push the company's development, many real estate companies became listed companies.Because value eva luation can help the investors to make investment decision analysis,it also can help the managers of listed companies to make the company's future development strategy analysis,and manage company on the basis of the value well.Therefore, it’s particularly important to eva luate the value of the real estate listed companies.
Firstly, this article expounded the relative concepts of enterprise value eva luation, made a brief introduction of the real estate listed companies, clarified the characteristics of the real estate listed companies. Then, the article introduced four methods of value eva luation, including comparable company analysis, free cash flow of firm , real options and so on. We compared the advantages and disadvantages of the four methods, and draw a conclusion that original methods can’t eva luate the real estate listed company well. So, this article chose the real options to eva luate the real estate listed companies , and introduced how to use the method by an example.

Key words：real estate enterprise value value eva luation real options



目 錄
前 言 - 1 -
1 房地產(chǎn)上市公司價(jià)值評(píng)估概述 - 2 -
1.1 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的概念 - 2 -
1.2 房地產(chǎn)上市公司價(jià)值評(píng)估相關(guān)概念 - 2 -
1.2.1 房地產(chǎn)上市公司的特點(diǎn) - 2 -
1.2.2房地產(chǎn)上市公司價(jià)值評(píng)估的特點(diǎn) - 3 -
2 企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的比較分析 - 3 -
2.1 資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法 - 4 -
2.2 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法 - 5 -
2.3 可比公司分析法 - 5 -
2.4 實(shí)物期權(quán)法 - 6 -
2.5 評(píng)估方法比較及選擇 - 7 -
3 基于實(shí)物期權(quán)理論評(píng)估房地產(chǎn)上市公司價(jià)值的可行性和優(yōu)越性 - 8 -
3.1 應(yīng)用可行性分析 - 8 -
3.2 實(shí)物期權(quán)評(píng)估房地產(chǎn)上市公司價(jià)值的優(yōu)越性 - 9 -
4 實(shí)物期權(quán)在房地產(chǎn)上市公司價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用———以萬(wàn)科地產(chǎn)為例 - 9 -
4.1 應(yīng)用模型的選擇 - 9 -
4.2 公司概況 - 10 -
4.3 萬(wàn)科地產(chǎn)現(xiàn)有資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估 - 10 -
4.4 萬(wàn)科地產(chǎn)實(shí)物期權(quán)價(jià)值評(píng)估 - 16 -
4.5 預(yù)估股價(jià)與市價(jià)比較 - 18 -
4.6 實(shí)證結(jié)果及分析 - 19 -
結(jié)束語(yǔ) - 19 -
參考文獻(xiàn) - 21-