會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與公司投資行為
—來自中國證券市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù) 7000余字

摘要：本文以我國資本市場(chǎng)A股上市公司為研究樣本，考察了我國上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與公司投資現(xiàn)金流敏感性之間的關(guān)系，實(shí)證檢驗(yàn)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)公司投資行為的影響。我們發(fā)現(xiàn)在控制公司規(guī)模、盈利能力和市值賬面比等因素的條件下，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量較高的公司投資現(xiàn)金流敏感性較低。這說明，我國上市公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)公司投資行為產(chǎn)生了積極影響。穩(wěn)健性檢驗(yàn)表明，我們的結(jié)論不依賴于計(jì)量模型的設(shè)定，具有較大的可靠性。
關(guān)鍵詞：會(huì)計(jì)信息質(zhì)量 投資現(xiàn)金流敏感性 投資行為

一、前言

會(huì)計(jì)信息質(zhì)量所起的作用一直是資本市場(chǎng)會(huì)計(jì)和金融領(lǐng)域研究的重點(diǎn)，國內(nèi)外學(xué)者對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與融資成本之間關(guān)系的研究發(fā)現(xiàn)：會(huì)計(jì)信息質(zhì)量可以有效的降低融資成本。Botosan（1997）、Francis et al.（2004）、汪煒和蔣高峰（2004）、曾穎和陸正飛（2006）等研究了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與股權(quán)融資成本之間的關(guān)系；Sengupta（1998）和Francis et al.（2005）等研究了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與債務(wù)融資成本之間的關(guān)系。但是，正如Khurana et al.(2006)指出的那樣，對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量和融資成本之間關(guān)系的檢驗(yàn)，沒有考慮到會(huì)計(jì)信息在降低代理問題方面所起到的作用。
檢驗(yàn)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與投資行為之間的關(guān)系，既有助于在更廣泛的范圍內(nèi)考察會(huì)計(jì)信息質(zhì)量所起的作用，也有助于我們發(fā)現(xiàn)影響上市公司投資行為的重要因素。這方面的研究尚未引起廣泛關(guān)注，Biddle和Hilary（2006）是少有的文獻(xiàn)之一。他們對(duì)國外資本市場(chǎng)的研究表明高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息提高了公司的投資效