基于經(jīng)濟(jì)增值的上市公司價(jià)值評(píng)估研究.docx
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基于經(jīng)濟(jì)增值的上市公司價(jià)值評(píng)估研究,—以工商銀行為例12200字摘要：在資本市場(chǎng)高速發(fā)展過程中，企業(yè)是不可或缺的組成部分。在資本市場(chǎng)的高速發(fā)展過程中，企業(yè)價(jià)值相對(duì)與價(jià)格，考慮了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，更長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定地評(píng)估考核了企業(yè)自身的發(fā)展。隨之而來，企業(yè)價(jià)值評(píng)估必然成為企業(yè)不可缺少的評(píng)估工具，關(guān)注度與日俱增。隨著市場(chǎng)外部環(huán)境和...
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基于經(jīng)濟(jì)增值的上市公司價(jià)值評(píng)估研究—以工商銀行為例
12200字
摘要：在資本市場(chǎng)高速發(fā)展過程中，企業(yè)是不可或缺的組成部分。在資本市場(chǎng)的高速發(fā)展過程中，企業(yè)價(jià)值相對(duì)與價(jià)格，考慮了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，更長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定地評(píng)估考核了企業(yè)自身的發(fā)展。隨之而來，企業(yè)價(jià)值評(píng)估必然成為企業(yè)不可缺少的評(píng)估工具，關(guān)注度與日俱增。隨著市場(chǎng)外部環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部自身環(huán)境的不斷變化和發(fā)展，衡量上市公司績(jī)效的企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系不斷發(fā)展與完善。傳統(tǒng)利潤(rùn)指標(biāo)有凈資產(chǎn)收益率、成本利潤(rùn)率、投資資本回報(bào)率、每股收益等。對(duì)于上市公司而言，不管財(cái)務(wù)目標(biāo)還是戰(zhàn)略目標(biāo)，都離不開終極目標(biāo)，即股東財(cái)富最大化，企業(yè)績(jī)效應(yīng)該是效率與效果的體現(xiàn)，具體表現(xiàn)為股東創(chuàng)造的價(jià)值。因此，企業(yè)的價(jià)值是否增長(zhǎng)及增長(zhǎng)多少，是企業(yè)績(jī)效評(píng)估的關(guān)鍵所在。因此，只有存在合理公允的企業(yè)價(jià)值評(píng)估指標(biāo)，才會(huì)有有效的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，才能驅(qū)動(dòng)管理者的價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)。
隨著企業(yè)外部宏觀環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部自身環(huán)境的不斷變化，傳統(tǒng)會(huì)計(jì)衡量指標(biāo)的弊端日益凸顯。傳統(tǒng)企業(yè)績(jī)效評(píng)估的追求目標(biāo)是會(huì)計(jì)利潤(rùn)，未考慮權(quán)益資本成本的確認(rèn)與計(jì)量，忽略了相關(guān)的機(jī)會(huì)成本?！爸?jǐn)慎性原則”使得會(huì)計(jì)處理更加偏向保守，片面的強(qiáng)調(diào)利潤(rùn)，無疑會(huì)使經(jīng)營(yíng)者追求短期盈利，只考慮短期內(nèi)的獲利情況，有時(shí)甚至不考慮風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，這將不利于企業(yè)實(shí)施戰(zhàn)略計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)，從而健康長(zhǎng)久穩(wěn)定的發(fā)展。企業(yè)必須尋找新的績(jī)效評(píng)估體系，從而使企業(yè)績(jī)效更好地反映企業(yè)價(jià)值，使價(jià)值最大化。在此基礎(chǔ)上，介紹逐漸引起學(xué)術(shù)界注意及爭(zhēng)論的“經(jīng)濟(jì)增加值”（EVA）概念及相關(guān)理論。
目前，針對(duì)EVA，學(xué)術(shù)界的研究主要集中在：作為一種新興指標(biāo)的有效性和與此相關(guān)的薪酬激勵(lì)。EVA在我國(guó)尚屬新鮮事物，為了便于分析EVA在我國(guó)上市公司價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用，本文直接假設(shè)EVA是解釋企業(yè)價(jià)值的有效指標(biāo)，希望EVA指標(biāo)能起到完善我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系的作用。
本文采用的寫作方法是理論研究與案例分析相結(jié)合，研究EVA價(jià)值評(píng)估體系的構(gòu)建與實(shí)踐應(yīng)用。建立EVA價(jià)值模型框架，并將其應(yīng)用在中國(guó)工商銀行，檢驗(yàn)其實(shí)踐應(yīng)用效果。
關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）；價(jià)值評(píng)估模型；業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估
Abstract:In the high-speed continuous development of capital markets,corporate performance has always been the foucs of attention.The ultimate goal of the listed companies is to maximaze the shareholder wealth,which requires corperate performance should be accurate representation of the value created for shareholders.Therefore,the key to business performance assessment is that the value of the business growth and the number of the growth. Effective performance appraisal is based on fair and reasonable enterprise value eva luation index,which drives the manager’s value creation activities.
This article summarized the conditions of use and limitations of the traditional performance eva luation system of the Chinese enterprises engaged,and it pointed out that the traditional accouting profit-based approach ignores the recognition and measurement of the cost of equity capital,and that “the principle of prudence” makes the accounting treatment tend to be conservative,and that one-sided emphasis on profits will no doubt induce operators to stimulate short-term profit,which is not conducive to sustained and stable development of the corporate health.On this basis,this article introduces the theory and model of Economic Value Added(EVA):EVA zero-growth,EVA fixed-growth model and EVA two-stage growth model,and the improvement of created EVA valuation by illustrating a case,which helps improve our value eva luation system.
This article uses the method of combining theoretical analysis and empirical research,doing research about EVA valuation model application.Use the framework of the model in Industrial and Commercial Bank of China,test to assess the effect of the practical application of the framework.
Keyword：Economic Value Added(EVA);Valuation Model;Performance assessment
目錄
引言 6
第一章 相關(guān)理論概述 7
1.1公司價(jià)值評(píng)估 7
1.2EVA的概念 7
第二章 基于EVA的公司價(jià)值評(píng)估模型 9
2.1EVA的計(jì)算 9
2.1.1EVA的計(jì)算基礎(chǔ) 9
2.1.2EVA各項(xiàng)參數(shù)的設(shè)定 10
2.2EVA的本質(zhì) 12
2.3 EVA的評(píng)估指標(biāo)體系 12
2.4 EVA估價(jià)法模型 13
第三章EVA估價(jià)法可行性分析 14
3.1 EVA估價(jià)法的特征及可行性分析 14
3.2EVA估價(jià)法的局限 15
第四章 基于EVA的中國(guó)工商銀行價(jià)值評(píng)估分析 16
4.1工商銀行簡(jiǎn)介 16
4.2中國(guó)工商銀行EVA價(jià)值評(píng)估 17
4.2.1目標(biāo)銀行財(cái)務(wù)分析 17
4.2.2利潤(rùn)調(diào)整及相關(guān)指標(biāo)的計(jì)算 17
4.2.3中國(guó)工商銀行價(jià)值評(píng)估 21
4.3銀行業(yè)EVA價(jià)值評(píng)估建議 23
第五章 結(jié)論及未來展望 24
5.1結(jié)論 24
5.2EVA估價(jià)法在我國(guó)企業(yè)實(shí)際運(yùn)用中應(yīng)注意的問題 24
參考文獻(xiàn)： 26
致謝 27
12200字
摘要：在資本市場(chǎng)高速發(fā)展過程中，企業(yè)是不可或缺的組成部分。在資本市場(chǎng)的高速發(fā)展過程中，企業(yè)價(jià)值相對(duì)與價(jià)格，考慮了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，更長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定地評(píng)估考核了企業(yè)自身的發(fā)展。隨之而來，企業(yè)價(jià)值評(píng)估必然成為企業(yè)不可缺少的評(píng)估工具，關(guān)注度與日俱增。隨著市場(chǎng)外部環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部自身環(huán)境的不斷變化和發(fā)展，衡量上市公司績(jī)效的企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系不斷發(fā)展與完善。傳統(tǒng)利潤(rùn)指標(biāo)有凈資產(chǎn)收益率、成本利潤(rùn)率、投資資本回報(bào)率、每股收益等。對(duì)于上市公司而言，不管財(cái)務(wù)目標(biāo)還是戰(zhàn)略目標(biāo)，都離不開終極目標(biāo)，即股東財(cái)富最大化，企業(yè)績(jī)效應(yīng)該是效率與效果的體現(xiàn)，具體表現(xiàn)為股東創(chuàng)造的價(jià)值。因此，企業(yè)的價(jià)值是否增長(zhǎng)及增長(zhǎng)多少，是企業(yè)績(jī)效評(píng)估的關(guān)鍵所在。因此，只有存在合理公允的企業(yè)價(jià)值評(píng)估指標(biāo)，才會(huì)有有效的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，才能驅(qū)動(dòng)管理者的價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)。
隨著企業(yè)外部宏觀環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部自身環(huán)境的不斷變化，傳統(tǒng)會(huì)計(jì)衡量指標(biāo)的弊端日益凸顯。傳統(tǒng)企業(yè)績(jī)效評(píng)估的追求目標(biāo)是會(huì)計(jì)利潤(rùn)，未考慮權(quán)益資本成本的確認(rèn)與計(jì)量，忽略了相關(guān)的機(jī)會(huì)成本?！爸?jǐn)慎性原則”使得會(huì)計(jì)處理更加偏向保守，片面的強(qiáng)調(diào)利潤(rùn)，無疑會(huì)使經(jīng)營(yíng)者追求短期盈利，只考慮短期內(nèi)的獲利情況，有時(shí)甚至不考慮風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，這將不利于企業(yè)實(shí)施戰(zhàn)略計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)，從而健康長(zhǎng)久穩(wěn)定的發(fā)展。企業(yè)必須尋找新的績(jī)效評(píng)估體系，從而使企業(yè)績(jī)效更好地反映企業(yè)價(jià)值，使價(jià)值最大化。在此基礎(chǔ)上，介紹逐漸引起學(xué)術(shù)界注意及爭(zhēng)論的“經(jīng)濟(jì)增加值”（EVA）概念及相關(guān)理論。
目前，針對(duì)EVA，學(xué)術(shù)界的研究主要集中在：作為一種新興指標(biāo)的有效性和與此相關(guān)的薪酬激勵(lì)。EVA在我國(guó)尚屬新鮮事物，為了便于分析EVA在我國(guó)上市公司價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用，本文直接假設(shè)EVA是解釋企業(yè)價(jià)值的有效指標(biāo)，希望EVA指標(biāo)能起到完善我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系的作用。
本文采用的寫作方法是理論研究與案例分析相結(jié)合，研究EVA價(jià)值評(píng)估體系的構(gòu)建與實(shí)踐應(yīng)用。建立EVA價(jià)值模型框架，并將其應(yīng)用在中國(guó)工商銀行，檢驗(yàn)其實(shí)踐應(yīng)用效果。
關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）；價(jià)值評(píng)估模型；業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估
Abstract:In the high-speed continuous development of capital markets,corporate performance has always been the foucs of attention.The ultimate goal of the listed companies is to maximaze the shareholder wealth,which requires corperate performance should be accurate representation of the value created for shareholders.Therefore,the key to business performance assessment is that the value of the business growth and the number of the growth. Effective performance appraisal is based on fair and reasonable enterprise value eva luation index,which drives the manager’s value creation activities.
This article summarized the conditions of use and limitations of the traditional performance eva luation system of the Chinese enterprises engaged,and it pointed out that the traditional accouting profit-based approach ignores the recognition and measurement of the cost of equity capital,and that “the principle of prudence” makes the accounting treatment tend to be conservative,and that one-sided emphasis on profits will no doubt induce operators to stimulate short-term profit,which is not conducive to sustained and stable development of the corporate health.On this basis,this article introduces the theory and model of Economic Value Added(EVA):EVA zero-growth,EVA fixed-growth model and EVA two-stage growth model,and the improvement of created EVA valuation by illustrating a case,which helps improve our value eva luation system.
This article uses the method of combining theoretical analysis and empirical research,doing research about EVA valuation model application.Use the framework of the model in Industrial and Commercial Bank of China,test to assess the effect of the practical application of the framework.
Keyword：Economic Value Added(EVA);Valuation Model;Performance assessment
目錄
引言 6
第一章 相關(guān)理論概述 7
1.1公司價(jià)值評(píng)估 7
1.2EVA的概念 7
第二章 基于EVA的公司價(jià)值評(píng)估模型 9
2.1EVA的計(jì)算 9
2.1.1EVA的計(jì)算基礎(chǔ) 9
2.1.2EVA各項(xiàng)參數(shù)的設(shè)定 10
2.2EVA的本質(zhì) 12
2.3 EVA的評(píng)估指標(biāo)體系 12
2.4 EVA估價(jià)法模型 13
第三章EVA估價(jià)法可行性分析 14
3.1 EVA估價(jià)法的特征及可行性分析 14
3.2EVA估價(jià)法的局限 15
第四章 基于EVA的中國(guó)工商銀行價(jià)值評(píng)估分析 16
4.1工商銀行簡(jiǎn)介 16
4.2中國(guó)工商銀行EVA價(jià)值評(píng)估 17
4.2.1目標(biāo)銀行財(cái)務(wù)分析 17
4.2.2利潤(rùn)調(diào)整及相關(guān)指標(biāo)的計(jì)算 17
4.2.3中國(guó)工商銀行價(jià)值評(píng)估 21
4.3銀行業(yè)EVA價(jià)值評(píng)估建議 23
第五章 結(jié)論及未來展望 24
5.1結(jié)論 24
5.2EVA估價(jià)法在我國(guó)企業(yè)實(shí)際運(yùn)用中應(yīng)注意的問題 24
參考文獻(xiàn)： 26
致謝 27
