金融市場復(fù)雜性研究綜述


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摘要 復(fù)雜性科學(xué)理論是近十年才成為金融市場價(jià)格波動規(guī)律研究中的理論熱點(diǎn)。目前，國際上關(guān)于復(fù)雜性科學(xué)的研究方興未艾。但要對金融市場復(fù)雜性的機(jī)理進(jìn)行深入地科學(xué)探索，還有許許多多的問題值得研究。因此，本文在前人研究成果和我們近幾年的研究的基礎(chǔ)上，從研究金融市場的傳統(tǒng)理論和復(fù)雜性理論與方法兩個方面，對國內(nèi)外目前關(guān)于金融市場復(fù)雜性方面的研究作一個簡單的綜述，期望能拋磚引玉，促進(jìn)我國金融復(fù)雜性方面的研究。從而，將來為政府有關(guān)部門對我國宏微觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)出現(xiàn)的各種金融復(fù)雜性進(jìn)行正確的防范、宏觀管理與控制，保證我國金融市場健康有序地向前發(fā)展提供進(jìn)一步的科學(xué)決策方法和依據(jù)。
關(guān)鍵詞 金融市場 復(fù)雜性 混沌 管理

1 引言
證券與外匯市場是金融市場的重要組成部分，然而，眾所周知，證券與外匯市場具有極高的風(fēng)險(xiǎn)性。自世界上第一支股票誕生以來歷經(jīng)的幾次大的價(jià)格波動，尤其是被人們喻為“黑色星期一”的1987年10月 19日美國紐約股市大崩潰。期間，道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)在一天之內(nèi)下降22.6%；而在以 1989年10月 13 日開始的四個交易日整整下降了3l%，投資者1/3的財(cái)富在短短的幾天時(shí)間內(nèi)化為灰燼，無數(shù)人由百萬富翁變得身無分文；1997年泰國爆發(fā)的金融危機(jī)，在短短的幾天內(nèi)，泰銖對美元的匯率暴跌，進(jìn)而引發(fā)了有史以來最嚴(yán)重的東亞金融危機(jī)，韓、泰、馬、印尼等國經(jīng)濟(jì)損失近6000億美元，這些國家按美元計(jì)算的人均收入水平一下倒退10多年。至今回想，仍令人心有余悸。
我國證券市場從上海和深圳兩地證券交易所正式開始運(yùn)作算起，雖然只有不足10年的歷史，但股票價(jià)格過度波動的特征卻表現(xiàn)得淋漓盡致。在巨大的價(jià)格震蕩中，大量機(jī)構(gòu)和散戶或被嚴(yán)重套牢，或被迫“斷臂割肉”，嚴(yán)重地挫傷了投資者的信心，股市陷于長期低迷與過度動蕩之中。股票市場價(jià)格的奇異波動行為特征給證券市場發(fā)揮其正常的籌集資金，優(yōu)化資源配置，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)改革等方面帶來了潛在的威脅。其實(shí)，所有這些都是金融市場復(fù)雜性的具體表現(xiàn)。
對金融市場價(jià)格波動規(guī)律的研究一直受到經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的關(guān)注，形成了許多傳統(tǒng)的關(guān)于市場運(yùn)行的經(jīng)典理論。在這些理論中，最引人注目的是指導(dǎo)人們實(shí)踐的技術(shù)分析理論和奠定資本市場理論大廈基礎(chǔ)的有效市場假說，以及解釋巨幅波動的泡沫學(xué)說。但是，這些理論都未能揭示金融市場蘊(yùn)涵的深層次的復(fù)雜性規(guī)律，從而，也就很難幫助人們避免大的金融市場動蕩與嚴(yán)重的金融危機(jī)?？傊?，金融市場的復(fù)雜性往往會引起本國經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)的動蕩甚至嚴(yán)重衰退。因此，對金融市場價(jià)格波動的復(fù)雜性規(guī)律開展研究顯得十分必要而有意義。