人民幣均衡匯率的實(shí)證分析


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人民幣均衡匯率的實(shí)證分析
一、引言

世紀(jì)
年代以來(lái)，一些新的匯率理論和實(shí)證研究得到了發(fā)展，其中對(duì)于發(fā)展中國(guó)家匯率理論發(fā)展具有開(kāi)創(chuàng)性意義的主要是經(jīng)濟(jì)學(xué)家
研究。他構(gòu)建了適用于發(fā)展中國(guó)家的均衡匯率模型。本文沿著他的思路，并參考張曉樸
對(duì)人民幣均衡匯率進(jìn)行實(shí)證分析的方法，結(jié)合我國(guó)實(shí)際構(gòu)建了一個(gè)用于測(cè)算人民幣均衡匯率的模型。并且運(yùn)用
方法進(jìn)行回歸檢驗(yàn)，力圖從實(shí)證的角度分析目前我國(guó)匯率制度存在的一些問(wèn)題。

二、均衡匯率研究的理論基礎(chǔ)
匯率的宏觀經(jīng)濟(jì)均衡方法把均衡匯率定義為在中期內(nèi)與宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)部、外部均衡相一致的匯率，內(nèi)部均衡通常指實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的潛在生產(chǎn)能力，或者說(shuō)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出水平同充分就業(yè)(特別是失業(yè)水平與非加速通貨膨脹相適應(yīng))、低而可持續(xù)的通貨膨脹率是一致的；外部均衡通常指經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)均衡,或者說(shuō)實(shí)現(xiàn)了內(nèi)部均衡的國(guó)家間可持續(xù)的、所需要的資源凈流動(dòng)。
如圖1所示，內(nèi)部均衡在圖中用向上傾斜的直線
表示，直線
上的點(diǎn)代表了在充分就業(yè)條件下所有實(shí)際匯率和實(shí)際國(guó)內(nèi)需求的組合。由于當(dāng)實(shí)際匯率升值時(shí),更多的國(guó)內(nèi)需求從國(guó)內(nèi)產(chǎn)品轉(zhuǎn)向進(jìn)口產(chǎn)品，同時(shí)外國(guó)對(duì)本國(guó)出口產(chǎn)品的需求減少，為了實(shí)現(xiàn)同等水平的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，就需要更多的國(guó)內(nèi)需求支持,因此直線
向上傾斜。直線
右邊的點(diǎn)表示實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出超出了潛在生產(chǎn)能力，其高出的國(guó)內(nèi)需求可以通過(guò)國(guó)內(nèi)產(chǎn)出(下象限)或進(jìn)口(右象限)來(lái)滿足；直線
左邊的點(diǎn)(上象限和左象限)表示實(shí)際產(chǎn)出低于潛在生產(chǎn)能力。