143頁共計106913字


摘 要
負(fù)債融資不僅是上市公司的一種主要資金籌集方式，同時也是一項重要的公司治理工具。有效的負(fù)債融資公司治理在降低股東和經(jīng)理人員之間的代理成本，保障債權(quán)人利益，從而提高公司績效中起到了舉足輕重的作用。本文在充分借鑒國內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，按照先理論演繹負(fù)債融資治理的模式、治理主體與治理途徑，后實證分析負(fù)債融資治理效應(yīng)及治理中的功能問題的邏輯順序，以上市公司負(fù)債融資治理現(xiàn)實考察為起點，以會計信息披露與銀行監(jiān)管為重點，全面系統(tǒng)研究負(fù)債融資治理問題。
首先，本文以不完全契約理論和社會責(zé)任理論為基礎(chǔ)，分析對利益相關(guān)者的保護(hù)只能是以“有限”的關(guān)鍵利益相關(guān)者為基礎(chǔ)，并深入探討其治理的主體和治理方式等問題，在此基礎(chǔ)上提出以銀行債權(quán)人為主體的關(guān)鍵利益相關(guān)者治理模式；其次，采用均值檢驗、Pearson相關(guān)性分析等方法對上市公司負(fù)債融資治理現(xiàn)狀進(jìn)行考察，為后文深入分析負(fù)債融資治理效應(yīng)與其中的功能等問題做鋪墊。研究表明，伴隨著中國股權(quán)分置改革的順利進(jìn)行，上市公司負(fù)債融資治理狀況取得了可喜的變化，但是上市公司中流動負(fù)債比率較高，長期負(fù)債比率較低的狀況表明債權(quán)人既缺乏熱情也沒有機會參與到公司治理的行列中來；再次，采用主成分分析和多元線性回歸方法從負(fù)債融資來源結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu)兩方面系統(tǒng)全面檢驗負(fù)債融資治理效應(yīng)問題，發(fā)現(xiàn)短期負(fù)債的增加在一定程度上提高了企業(yè)的績效，而長期負(fù)債與債券融資對企業(yè)績效的影響則不顯著。因此，上市公司為了有效地降低代理成本，提高公司績效，應(yīng)充分考慮債務(wù)融資方式，優(yōu)化公司債務(wù)融資結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增大長期負(fù)債融資比例和企業(yè)債券融資比例；最后，分別采用Logisitic回歸、主成分分析與多元線性回歸方法檢驗會計信息和銀行在負(fù)債融資治理中的功能。研究發(fā)現(xiàn)，會計信息質(zhì)量較差的公司傾向于通過向銀行貸款而不是發(fā)行債券來獲得債務(wù)融資，其中私人企業(yè)的會計信息的債務(wù)契約有用性要強于國有企業(yè)，而且銀行并沒有在上市公司負(fù)債融資治理中充當(dāng)有效角色，沒有能夠替代公司治理機制來承擔(dān)監(jiān)管公司的職責(zé)。
本文以不完全契約理論與社會責(zé)任理論為基礎(chǔ)，構(gòu)建以銀行為主體的關(guān)鍵利益相關(guān)者治理模式下的治理框架。充分考慮銀行債權(quán)人的利益，除了從法律法規(guī)等制度層面上加強對銀行債權(quán)人的保護(hù)外，還研究制定有關(guān)銀行等關(guān)鍵債權(quán)人的利益保護(hù)信息披露的有關(guān)會計準(zhǔn)則，并與《金融行業(yè)會計準(zhǔn)則》的相關(guān)披露相協(xié)調(diào)，在充分試點后要求各上市公司強制披露銀行債權(quán)人利益保護(hù)信息并經(jīng)審計簽證后發(fā)布。另外，在公司內(nèi)部重構(gòu)有銀行參與的董事會和監(jiān)事會，并在董事會下設(shè)銀行等關(guān)鍵利益相關(guān)者利益保護(hù)委員會，與薪酬等委員會相并行，為債務(wù)契約的簽訂、后續(xù)跟蹤提供服務(wù)。
同時，本文對上市公司負(fù)債融資治理狀況進(jìn)行了現(xiàn)實考察，并較早地系統(tǒng)研究會計信息質(zhì)量差異性對負(fù)債融資偏好的選擇問題、會計信息質(zhì)量差異對債務(wù)契約有用性的影響問題以及通過設(shè)計內(nèi)外部治理指標(biāo)來考察銀行在負(fù)債融資治理中的監(jiān)管功能問題等。它不僅為以銀行債權(quán)人為主體的關(guān)鍵利益相關(guān)者治理模式的構(gòu)建提供了實證依據(jù)，而且也為積極改善負(fù)債融資公司治理效應(yīng)，提高企業(yè)績效提供了政策建議。
目 錄
學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書和學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書 I
摘 要 II
Abstract IV
插圖索引 X
附表索引 XI
第1章 緒 論 1
1.1 選題背景與研究意義 1
1.1.1 選題背景 1
1.1.2 研究意義 5
1.2 相關(guān)文獻(xiàn)綜述 6
1.2.1 負(fù)債融資治理機制 6
1.2.2 負(fù)債融資治理效應(yīng) 8
1.2.3 負(fù)債融資治理功能 14
1.2.4 負(fù)債融資治理文獻(xiàn)評述 17
1.3 研究內(nèi)容與研究路徑 19
1.3.1 研究內(nèi)容 19
1.3.2 研究路徑 20
1.4 研究創(chuàng)新與研究局限 21
1.4.1 研究創(chuàng)新 21
1.4.2 研究局限 21
第2章 負(fù)債融資治理及相關(guān)理論分析 22
2.1 負(fù)債融資治理的基本概念 22
2.1.1 研究范圍界定 22
2.1.2 融資結(jié)構(gòu)與控制權(quán)結(jié)構(gòu) 22
2.1.3 股權(quán)治理機制與負(fù)債融資治理機制 23
2.1.4 公司治理效應(yīng)度量 24
2.2 負(fù)債融資治理理論基礎(chǔ) 25
2.2.1 完全契約理論 26
2.2.2 不完全契約理論 27
2.2.3 社會責(zé)任理論 29
2.3 負(fù)債融資治理相關(guān)理論分析 31
2.3.1 會計信息在負(fù)債融資治理中的作用 31
2.3.2 銀行在負(fù)債融資治理中的作用 35
2.3.3 以銀行債權(quán)人為主體的利益相關(guān)者治理模式的構(gòu)建 40
2.4 本章小結(jié) 44
第3章 上市公司負(fù)債融資治理多維度現(xiàn)狀研究 45
3.1 上市公司治理模式的法律規(guī)范 45
3.1.1 上市公司內(nèi)部治理機制 45
3.1.2 上市公司外部治理機制 47
3.2 上市公司負(fù)債融資治理中的股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析 49
3.2.1 股東持股情況分析 49
3.2.2 管理層持股分析 52
3.3上市公司負(fù)債融資治理中的債權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析 56
3.3.1 負(fù)債融資下的債務(wù)來源結(jié)構(gòu)特點分析 57
3.3.2 負(fù)債融資下的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)特點分析 59
3.4 上市公司負(fù)債融資治理中的薪酬激勵現(xiàn)狀分析 61
3.4.1 高管基本薪酬激勵分析 62
3.4.2高管股權(quán)激勵情況分析 63
3.5 上市公司負(fù)債融資治理中的獨立董事制度現(xiàn)狀分析 64
3.5.1 獨立董事獨立性的形式上分析 65
3.5.2 獨立董事獨立性的實質(zhì)效果分析 66
3.6 本章小結(jié) 69
第4章 上市公司負(fù)債融資治理效應(yīng)實證分析 71
4.1 負(fù)債融資治理效應(yīng)研究假設(shè) 71
4.1.1 負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的公司治理效應(yīng)研究假設(shè) 71
4.1.2 負(fù)債來源結(jié)構(gòu)的公司治理效應(yīng)研究假設(shè) 73
4.1.3 負(fù)債融資最終公司治理效應(yīng)的研究假設(shè) 75
4.2 負(fù)債融資治理效應(yīng)研究設(shè)計 75
4.2.1 樣本選擇 75
4.2.2 變量描述 75
4.2.3 模型建立 77
4.3 負(fù)債融資治理效應(yīng)實證結(jié)果 78
4.3.1 因子分析結(jié)果 78
4.3.2 效應(yīng)分析結(jié)果 80
4.4 負(fù)債融資治理效應(yīng)研究結(jié)論與建議 82
4.5 本章小結(jié) 83
第5章 上市公司負(fù)債融資治理中會計信息功能分析 84
5.1 負(fù)債融資治理中會計信息功能研究假設(shè) 84
5.1.1 會計信息質(zhì)量差異對負(fù)債融資方式選擇影響研究假設(shè) 84
5.1.2 會計信息質(zhì)量差異對負(fù)債契約有用性影響研究假設(shè) 86
5.2 負(fù)債融資治理中會計信息功能研究設(shè)計 86
5.2.1 樣本選擇 86
5.2.2 變量描述 87
5.3 負(fù)債融資治理中會計信息功能模型與實證結(jié)果 89
5.3.1 各變量的描述性結(jié)果 89
5.3.2 會計信息差異對負(fù)債融資方式選擇影響模型與結(jié)果 94
5.3.3 會計信息差異對負(fù)債契約有用性影響的模型與結(jié)果 95
5.4 負(fù)債融資治理中會計信息功能研究結(jié)論與建議 97
5.5 本章小結(jié) 98
第6章 上市公司負(fù)債融資治理中銀行監(jiān)管功能分析 99
6.1 負(fù)債融資治理中銀行監(jiān)管功能研究假設(shè) 100
6.2 負(fù)債融資治理中銀行監(jiān)管功能研究設(shè)計 103
6.2.1 樣本選擇 103
6.2.2 變量描述 103
6.3 負(fù)債融資治理中銀行監(jiān)管功能實證結(jié)果 104
6.3.1 內(nèi)部治理機制各指標(biāo)的描述性結(jié)果 104
6.3.2 銀行貸款公告日公司治理機制各指標(biāo)的描述性結(jié)果 106
6.3.3 銀行貸款公告日非正常報酬率與治理指標(biāo)相關(guān)性分析結(jié)果 107
6.3.4 銀行貸款公告日非正常報酬率與治理指標(biāo)回歸分析結(jié)果 108
6.4 負(fù)債融資治理中銀行監(jiān)管功能研究結(jié)論與建議 110
6.5 本章小結(jié) 113
結(jié) 論 114
參考文獻(xiàn) 116
致 謝 131

關(guān)鍵詞：負(fù)債融資；負(fù)債融資治理；會計信息；銀行監(jiān)管；關(guān)鍵利益相關(guān)者

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